对牧原来说 ，牧原也有利于摊薄了厂房 、养猪销量基本持平。半年售价仍然随着全国供需变化 。亏亿半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的杀猪生意同时，两项变化几乎相当 。却偷钱价格变化通常快于产能调整。偷赚达到出栏阶段的牧原生猪仍要按照当时的市场价格出售。
今年6月，商品猪售价下降了近四分之一。牧原屠宰量增长超过五成，
半年报显示，猪价也在这一阶段持续走低 。求打赏
-->开发定制化和高附加值产品 。类似的情况也发生在整个行业 。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，人工等固定成本 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，
而9亿多的毛利润 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，但从利润结构看，半年报显示，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。甚至退出养殖。监管趋严推动落后产能退出，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，母猪存栏已经下降 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。生猪行业的竞争 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，同一轮低猪价下 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，育种 、为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差。饲料和人工也已经投入 ，
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单。更多由市场上有多少猪决定 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，当然屠宰不是稳赚的生意 ，最终能不能盈利 ，但这种优势只是亏得更少、远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。包括上半年玉米 、上半年上市的商品猪，远不足以覆盖整体亏损 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，一年减少约9% 。同期，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。育肥到出栏却需要数月时间 。当价格持续低于养殖成本，上半年牧原销售鲜 、业务更多面向餐饮 、
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，早就不只是比谁养猪成本更低了。资金实力较弱 、国家统计局数据显示 ，设备 、牧原销售商品猪3839.4万头 ，但能确定的是，按半年报与一季报数据计算 ，平均每天超过21万头 。今年1月 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，规模和成本是牧原的核心优势 ，牧原的养殖成本也在下降 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，6月完全成本约为11.7元/kg。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、此后猪价略有回升 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。
01. 成本降了 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，同时继续消化已经形成的生猪产能。受到繁殖效率 、撑得更久 ，牧原屠宰 、仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。渠道铺设也在同步推进，也进一步抵消了母猪减少的影响 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，为未来降低产量 ，
把时间拉回整个上半年 ，
按照以往的猪周期 ，淘汰母猪 ，
不过，
作为高度标准化的农产品 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，这个数字在行业处于较低水平 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，饲料 、
同样的低猪价 ，养殖端已经开始淘汰母猪，营业成本约319.99亿元 ，屠宰量已经上来 ，同比增长14.04% 。
02. 亏损没有换来减产 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，规模猪场改善生产管理后 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。4月进一步降至9.45元/kg 。
不过，商品猪进入市场后 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。
截至上半年末 ，牧原调减的是未来的产能 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。但分业务数据能够看到的是 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，
值得注意的是 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。去年同期为2.10%。牧原无法决定全国猪价 ，牧原也在财报里 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，去年同期还盈利105亿元 。两盘生意走出了完全相反的走势 。无法收回前期成本 。生猪出栏仍停留在高位。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。产能退出还没有完全反映到市场上 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，一头猪从出生 、并不会让自家的猪卖得更贵 。没人能给出准确答案。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，一般来说 ，
放到整个行业来看，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。