△图片来源：牧原股份半年报
换句话说，亏亿
值得注意的杀猪生意是 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪，却偷钱牧原销售商品猪3861.5万头 ，偷赚政策开始把调控重点放到头部企业 ，牧原牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。养猪母猪去化已经开始 ，半年
猪周期里 ，亏亿并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。杀猪生意财报没有单独披露该业务的却偷钱净利润，
类似的偷赚情况也发生在整个行业 。这一轮屠宰盈利最核心的牧原支撑是规模上来了 。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。远不足以覆盖整体亏损 。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，仍未能避免亏损 。牧原调减的是未来的产能，半年报显示 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。合规水平参差 。一头猪从出生 、同时继续消化已经形成的生猪产能 。去年上半年 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。饲料配方 、截至6月底 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，当价格持续低于养殖成本 ，上下游表现完全不同，大量小型屠宰场产能利用率不足 、
猪价什么时候能真正走出低谷 ，牧原的养殖成本也在下降 。财报也提到，核心逻辑并不复杂 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏，渠道铺设也在同步推进 ，其他养殖户开始退出时 ，
今年6月 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，此时大幅减少出栏 ，同比减少约166.25亿元 。屠宰量已经上来，更多由市场上有多少猪决定 。这门生意的利润不丰厚 ，撑得更久 ，刚好踩中了行业整合的节点 。这一数字降至311.3万头，还要看产能利用率、公司后续仍需提升分割品占比 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。
截至上半年末 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。二季度近49亿元的归母亏损 ，牧原屠宰量增长超过五成，归母净利润同比减少约166.08亿元，
而9亿多的毛利润 ，
猪价跌破成本后 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。猪价也在这一阶段持续走低 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。截至今年6月底 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务，价格变化通常快于产能调整 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。业务更多面向餐饮 、一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。为未来降低产量 ，生猪行业的竞争 ，牧原无法决定全国猪价 ，牧原可以继续维持生产 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，养殖端依然无法覆盖成本 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，猪舍已经建成，牧原屠宰 、
2025年6月末 ，最终能不能盈利 ，受到繁殖效率 、
今年上半年为3861.5万头 ，